옵션 ETF의 세계, 커버드콜에서 버퍼까지, 투자 전략과 주의사항

최근 ETF(상장지수펀드) 시장에서는 다양한 투자 전략을 도입한 옵션 ETF들이 주목받고 있습니다.

 

특히 투자자들에게 안정적인 수익을 제공할 뿐만 아니라 위험을 효율적으로 관리할 수 있는 방법을 제시함으로써 많은 관심을 끌고 있습니다.

 

이 글에서는 대표적인 옵션 ETF인 커버드콜 ETF와 버퍼 ETF의 특징, 장점과 단점, 그리고 투자 시 유의해야 할 점들을 살펴보겠습니다.

 

 

커버드콜 ETF, 기초자산의 상승과 수익 배당을 함께

커버드콜 ETF는 대표적인 옵션 ETF로, 투자자가 기초자산(예: 미국 나스닥100, S&P500)을 보유하면서 해당 자산에 대한 콜옵션(매도옵션)을 매도하여 발생하는 프리미엄(수익)으로 월 기준의 배당금을 지급하는 상품입니다.

이러한 메커니즘 덕분에 투자자는 기초자산의 가격 상승에 따른 수익과 더불어 정기적인 배당을 누릴 수 있어 작년부터 큰 인기를 끌었습니다.

 

실제로, 커버드콜 ETF는 작년 초 11개의 상품에서 출발해 불과 1년 만에 39개로 증가했으며, 같은 기간 내 순자산 또한 약 7,800억 원에서 8조 원대로 늘어나며 시장 규모가 급격히 성장했습니다.

 

커버드콜 ETF의 한계와 발전

그럼에도 불구하고 커버드콜 ETF는 한계점도 존재합니다. 콜옵션을 매도할 경우, 기초자산의 가격이 상승하더라도 옵션 매도 비중만큼 상방(상승 여력)이 제한된다는 단점이 있습니다. 다시 말해, 시장이 큰 폭으로 상승해도 해당 자산의 수익을 100% 따라갈 수는 없는 구조입니다.

 

이러한 단점을 개선하기 위해 최근 위클리(주간)와 데일리(일일) 만기로 설정된 새로운 커버드콜 ETF들이 선보이고 있습니다. 기존의 월 단위 옵션 만기 구조에서 벗어나 짧은 만기를 활용함으로써 프리미엄 수익률을 높이면서도 옵션 매도 비중을 낮추어 기초자산의 상승분을 더 많이 따라갈 수 있도록 설계된 점이 특징입니다.

 

과거에는 배당률 극대화라는 목적에 중점을 두고 옵션 프리미엄 활용 전략이 주를 이루었으나, 최근에는 콜옵션 매도 비중을 조정하여 합리적인 수준의 배당을 추구함과 동시에 기초자산 변동성을 최대한 수익으로 연결하려는 방식으로 발전하고 있습니다.

 

주의사항(변동성 시장과 커버드콜 ETF의 한계)

하지만 커버드콜 ETF 역시 변동성이 큰 시장에서는 단점이 부각될 수 있습니다. 주가 하락 시, 기초자산의 가치 하락분이 그대로 반영되기 때문에 하락 방어에는 취약한 구조입니다.

특히 데일리 옵션을 활용한 커버드콜 ETF는 상방 제약을 개선하려는 설계임에도, 하락장에서는 더 큰 위험에 노출될 가능성이 있습니다.

 

또한, 최근 커버드콜 ETF가 크게 늘어나면서 옵션 매도 물량이 시장에서 증가했는데, 이에 따라 옵션 프리미엄이 감소할 수 있다는 우려도 나오고 있습니다.

그러나 시장 변동성이 커지게 되면 옵션 프리미엄 수준이 자연스럽게 상승하여, 더 낮은 옵션 매도 비중으로도 목표 배당률을 설정하는 것이 가능하므로 이러한 우려는 다소 완화된 상황입니다.

 

버퍼 ETF, 하락 방어와 상승 잠재력을 모두 품다

버퍼 ETF는 이름에서 알 수 있듯이 "완충"의 역할을 하는 상품으로, 투자자의 손실을 일정 부분 방어하는 방안으로 설계된 옵션 ETF입니다.

미국에서는 2022년 말 기준으로 90조 원 규모로 성장했으며, 올해 3월 삼성자산운용이 국내 최초로 출시하면서 한국에서도 관심을 끌고 있는 상품입니다.

 

버퍼 ETF는 커버드콜 ETF와는 다르게 풋옵션(매수옵션)을 매수하여 기초자산의 하락을 방어하는 전략을 사용합니다. 예를 들어, 기초자산이 하락할 경우 풋옵션을 활용하여 일정 부분의 하락폭을 상쇄할 수 있습니다.

다만, 상승장에서도 상승 캡(상승 제한)이 설정되어 있어 상방 수익이 제약된다는 점은 투자자가 유의해야 할 포인트입니다.

 

버퍼 ETF의 구조와 특징

삼성운용의 'KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브'를 예로 들면, 이 상품은 10.2%의 하락 방어 구간과 16.4%의 상승 캡을 제공합니다. 이는 1년 만기 옵션 기준(아웃컴 기간)으로 설정되며, 해당 기간 동안 보유해야만 기본적으로 설정된 수익 구조를 온전히 누릴 수 있습니다.

 

또한, 투자자는 운용사 홈페이지에서 잔여 버퍼율과 상승캡의 변동 수치를 주기적으로 확인해야 하며, 시장 상황에 따른 위험도를 지속적으로 점검하는 것이 중요합니다. 다행히, 버퍼 ETF는 다른 ETF 상품과 마찬가지로 중도 환매 패널티가 없어 유동성 측면에서 비교적 자유로운 장점을 가지고 있습니다.

 

리스크 관리와 활용 방안

버퍼 ETF는 시장 변동성이 극심한 상황에서 특히 유용한 전략적 상품입니다. 다른 기초자산 ETF와 병행하여 포트폴리오에 포함할 경우, 리스크를 효과적으로 분산시키는 역할을 할 수 있습니다.

하지만 아웃컴 기간 종료일 이전에 자산을 매도할 경우, 상품이 제공하는 수익 구조를 충분히 누리지 못할 가능성이 있기 때문에 투자자는 이 점을 유념해야 합니다.

 

옵션 ETF를 활용한 투자 전략의 다변화

옵션 ETF는 커버드콜 ETF와 버퍼 ETF를 중심으로 투자자들에게 다양한 선택지를 제공하며 성장하고 있습니다. 커버드콜 ETF는 배당과 기초자산 상승을 동시에 누릴 수 있는 점이 가장 큰 장점이며, 버퍼 ETF는 하락 방어 기능을 통해 변동성이 큰 시장 환경에서도 안정적인 투자 전략을 실행할 수 있습니다.

 

다만, 투자자는 각 상품의 구조와 장단점을 충분히 이해하고, 자신의 투자 목적과 금융시장 환경을 고려하여 신중히 선택해야 합니다. 옵션 ETF는 변동성이 큰 시장 상황에서 유용한 대안이 될 수 있으나, 특정 시나리오에서는 제한적 수익 구조가 단점으로 작용할 수 있기 때문입니다.

 

성장하는 옵션 ETF 시장은 투자자들에게 점점 더 다양한 기회를 제공하고 있으며, 앞으로도 지속적인 발전을 기대할 수 있는 분야입니다.